2023年2月3日

股指期货：国内经济复苏可期提振市场情绪，春运旅客人次恢复至2019年同期90%

(相关资料图)

A股窄幅震荡，北向资金加仓势头放缓，但市场成交额仍突破万亿。上证指数收涨0.02%报3285.67点，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.44%，全A跌0.05%。消费、医药股回暖，半导体板块大涨，ChatGPT概念持续发酵；中航电测（300114）将“迎娶”成飞集团，复牌一字封板资金排队抢筹。个股资金方面，宁德时代（300750）获净买入8.5亿元居首，通威股份（600438）遭净卖出4.93亿元最多。

期指方面，四大股指期货主力合约涨跌分化，其中IF2302下跌0.15%，IH2302上涨0.01%，IC2302上涨0.13%，IM2302上涨0.26%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日小幅走阔，其中，IF2302升水4.45，IH2302升水8.35点，IC2302贴水1.14点，IM2302贴水5.23点。

昨日A股市场偏弱震荡。两市上涨家数共计2311家，涨停家数为51家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应好。

国内方面，经济复苏已有迹可循，春节后铁路春运累计发送旅客突破1亿人次。截至2月初，中国铁路累计发送旅客1.02亿人次，同比增长48.7%，日均发送旅客931万人次，恢复至2019年春运同期的90%。海外方面，在美联储放缓加息至25个基点之后，欧洲、英国等全球主要央行纷纷公布利率决议，欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，并且迫于潜在通胀压力，拟于3月份再度加息50个基点，之后再评估货币政策后续路径。欧洲央行称，利率需要稳步上升，确认资产购买计划每月将减少150亿欧元。英国央行将关键利率上调50个基点至4.0%，但不再用“有力”一词来描述未来加息行动。

市场成交额为10259亿元，北向资金净买入26.93亿元；DR007为2.09%。资金面来看，整体偏多。

年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM的年化基差率分别为2.59%、7.21%、-0.44%以及-1.97%。二月市场迎来开门红，国内基本面进一步改善，春运期间的出行、旅游、电影等场景类消费呈现较好的恢复态势。市场短期将存在做多机会，推荐IC底部做多或多IC空IH的策略。

国债期货：风险偏好回升资金逐步转松，期债短期走势偏区间震荡

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现好于长券，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行1bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行1.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行3.5bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行2.6bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行3.25bp。

公开市场方面，央行开展660亿元7天期逆回购，当日有4670亿元逆回购到期，当日净回笼4010亿元。资金面，2月的第二个交易日，银行间市场周四资金面情绪渐稳定，即使央行连续回收资金，大行出资愿意也十分旺盛，主要回购利率大幅下行，其中隔夜回购加权利率大幅下行逾50bp至1.59%附近。目前来看流动性已恢复宽松，后续资金定位则要视央行回笼资金节奏而定。

商务部介绍今年我国在稳外贸、促消费方面相关工作。商务部表示，今年要更大力度推动外贸稳规模优结构，稳定出口对国民经济支撑作用，重点要落实好四项举措，包括强化贸易促进、合理扩大进口、深化贸易创新、稳定外贸产业基础等。商务部将继续会同相关部门，重点做好稳定新车消费、支持新能源汽车消费、继续扩大二手车流通等工作。今年促消费是各部门政策要点，汽车消费作为政策抓手具有稳定的政策支持。

短期来看，春节消费和出行反弹，1月PMI明显反弹，节后风险偏好有所回升，均对债市情绪有压制。另一方面节后M0回流，资金面预期维持宽松，短端表现或强于长端，总体上期债还是处在区间震荡阶段。建议短期单边交易性需求维持中性，T2303运行区间参考99.1-100.5。考虑到强预期弱现实情况，叠加2303合约存续期间IRR偏低、节后资金转松，空头移仓压力较大，预期2303-2306价差存在进一步走阔空间，建议可关注做多跨期价差机会。

贵金属：英欧央行相继暗示停止加息 美元指数大幅反弹贵金属盘中急跌

隔夜，英国和欧洲央行同时宣布利率决议均如期加息50BP，在预期通胀见顶和衰退临近的情况下均释放即将在一季度后停止加息的信号。英欧央行鹰派表态不及预期使英镑和欧元汇率走低支撑美元指数反弹，尽管美债收益率继续回落但在前低出现支撑，贵金属自高位急跌。COMEX黄金期货高开后早段一度涨至1975美元但在英欧央行决议公布后快速跳水近50美元并抹去周三涨幅，收盘价为1927.1美元/盎司跌2.02%；COMEX白银期货早段冲高至24.75美元但美盘早段开始回落超过4%并失守24美元关口，收盘报23.545美元/盎司跌2.22%。

美联储会议释放即将在5月结束加息信号，尽管加息影响的滞后性使目前美国经济存韧性叠加权益市场走强不利于通胀回落，但市场对通胀预期回落较一致或将影响美联储决策，美元和美债收益率短期承压。然而非美国家衰退和转鸽派的预期对市场的扰动增加，在非农等经济数据陆续公布的过程中金价波动将上升，在买预期的影响下走势仍有冲击2000美元关口可能但不宜追高。

白银金融属性利空边际减弱，其工业需求受到经济衰退预期影响转弱，此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，白银库存再次回落对价格有支撑，总体上在工业属性的扰动下上涨动力减弱整体维持高位震荡在23-25美元/盎司（国内银价5100-5400元/千克）区间波动。

COMEX黄金均线呈现多头排列，MACD绿柱转红多头力量增加；COMEX白银多根均线在23.8美元附近收敛短期呈现横盘震荡，MACD绿柱小幅扩散趋势不明朗。

短线金银比在80附近逢低做多。

铜：美元反弹，国内需求等待验证，高位震荡

【现货】2月2日SMM1#电解铜均价69060元/吨，环比-505元/吨；基差-45元/吨，环比-5元/吨。广东1#电解铜均价69045元/吨，环比-445元/吨；基差-95元/吨，环比+30元/吨。

【逻辑】美联储如期加息25bp，市场解读鲍威尔发言中性偏乐观。欧央行如期加息50bp，欧元兑美元下跌，美元反弹。市场关注点落在今日美国非农就业数据，观测美元指数重要关口位置表现。国内方面，节前需求改善预期定价较为充分，但现实地产成交数据偏弱，叠加今年春节国内超季节性累库，节后预期有所减弱。南美矿端扰动频发，Las Bambas铜矿暂停生产，TC持续回调。铜价高位震荡，观测实际需求恢复情况。

【现货】：2月2日，SMM0#锌24150元/吨，环比-230元/吨，对主力贴水40元/吨，环比-5元/吨。

【库存】：1月30日，国内锌锭社会库存15.79万吨，较节前+5.49万吨，春节累库持平于近年；2月2日，LME锌库存约1.6万吨，环比-0.1万吨。

【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，符合市场预期。鲍威尔表示加息工作尚未完成，今年不会降息。短期利多或集中出尽。原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，下游淡季，大部分下游仍处于放假模式。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。库存持续上升，冶炼厂库存上升明显，预计2月持续累库，主力关注25000压力。

【现货】：2月2日，SMMA00 铝现货均价19010元/吨，环比+50元/吨，对主力-100元/吨，环比+10元/吨。

【库存】：2月2日，中国电解铝社会库存104.7万吨，较上周一+6.1万吨；2月2日，LME铝库存40万吨，环比-0.5万吨。

【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，符合市场预期。鲍威尔表示加息工作尚未完成，今年不会降息。短期利多或集中出尽。供应端，云南地区受枯水季影响限电限产，影响电解铝产能约130万吨，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂口头接到通知，或再压产能10%左右，但当下下游处于淡季，地产消费走弱，节后复工至少要到元宵节后，关注下游复工进度及边际需求增量。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前铝价受人民币升值、美联储加息放缓预期上涨。节后需关注宏观回暖实际落地情况。节前节后库存均出现大增，远超去年同期。操作上，建议主力关注20000压力，逢高试空，做好止损。

镍：多空博弈，估值偏高，高位震荡

【现货】2月2日，SMM1#电解镍均价228600元/吨，环比-2600元/吨。进口镍均价报228900元/吨，环比-3700元/吨；基差6800元/吨，环比-450元/吨。

【逻辑】菲律宾计划禁矿或出口征税事件扰动，但短期落地可能性较低。纯镍供应稳中有增，进口窗口关闭，终端需求好转，但二级镍挤压纯镍需求空间，节后高镍价抑制下游采购，现货升水高位回落，库存维持低位。镍市多空博弈，估值偏高，高位震荡。

不锈钢：成本支撑，高库存压制，暂观望

【现货】据Mysteel，2月2日无锡宏旺304冷轧价格17300元/吨，环比持平；基差100元/吨，环比-15元/吨。

【逻辑】昨日不锈钢集中交易库存高企现实，但从实际数据来看，尽管主流市场不锈钢社库较节前1.19日有大幅累库，但无锡地区节后有所去库，市场仍然等待下游入市采购，观测实际需求情况。估值角度，按最新高镍铁采购价格1380元/镍计算，即期成本约17300元/吨；镍铁按现矿成本计算，成本约16500元/吨，盘面可能因情绪惯性继续下跌，但认为下方空间或有限，关注技术位置支撑。

【现货】2月2日，SMM 1# 锡231000元/吨，环比下跌5500元/吨；现货贴水125元/吨，环比上涨325元/吨。现货市场因夜盘价格走弱有所恢复，但随后价格反弹后再度遇冷，企业采购仍以大幅贴水非交割品为主。

【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖，预计1月开工受春节假期影响出现明显下降。截止2月2日，LME库存3015吨，环比不变；上期所仓单库存6592吨，环比增加110吨；精锡社会库存8539吨，较节前增加146吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。

【逻辑】从基本面看，国内冶炼厂春节期间维持一定开工表现，云南地区由于部分冶炼厂维持正常生产因此区域开工表现高于其他地区。需求方面，下游企业放假时间普遍多于上游企业，1月下游开工率将明显下滑。库存方面，由于上下游开工表现存在差异，节后或将延续节前大幅累库的趋势。由于市场普遍预期半导体行业修复在下半年，我们认为节后需求或难有明显改善，届时期货价格或受现货疲软拖累承压，关注复工后库存变动情况。

钢材：钢厂复产预计早于需求复苏，关注库存压力

3日晨唐山钢坯维稳至3810元每吨。2日螺纹钢现货价格维稳，而热轧现货价格稳中有降。华东螺纹维稳至4190元每吨，主力基差148元每吨；热轧-10至4140元每吨，基差83元每吨。

利润跟随现货价格上涨而增长，当前转炉生产利润在100元左右，盘面利润走扩。

产量环比上升，钢厂复产。本周铁水产量环比+0.5万吨至227万吨。五大品种产量环比+12万吨至870万吨。其中螺纹产量+7.7万吨至234.9万吨，主要是电炉复产。热轧+0.45万吨至306万吨。

库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加248万吨至2218万吨，农历同比增加1.3%。其中螺纹环比+152万吨，农历同比增加0.3%；热轧环比+36.7万吨，农历同比增加10%。螺纹因电炉减产较多，库存偏低，热轧库存稍高。

周度数据显示，钢厂延续复产，库存由同比下降转为同比上升。短期库存压力不大，同时随着地产销售政策的不断出台，市场对需求预期依然有期待，2月价格尚有反复。钢厂复产早于需求释放，并且上半年地产需求或难改善，结合热轧供需情况弱于螺纹，可逢高试空热轧。

铁矿石：需求有待启动，盘面受市场情绪扰动较大

青岛港（601298）口PB粉-20元/吨至858元/吨，超特粉-13元/吨至735元/吨。

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为926元/吨和922元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为74.9元/吨和8.13%。

需求端日均铁水产量环比+0.47万吨至227.04万吨，高炉产能利用率环比+0.18%至84.32%。节后第一周，钢厂补库有所放缓，日耗环比+0.2%，钢厂进口矿库存环比-0.1%，库消比-0.09%至33.06%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。

海外矿山稳定运行，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降600.10万吨（-1.7%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升21.80万吨（0.1%）至2.55亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。

港口库存13911.3万吨，较周二+117万吨（+0.8%），较上周五+185.47万吨（1.4%）；钢厂库存环比-8.02万吨（-0.1%）至8220.27万吨。

需求有待启动，盘面受市场情绪扰动较大。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量与发运量均值环比下降，但仍高于去年同期水平。钢厂补库有所放缓，日耗环比+0.2%，钢厂进口矿库存环比-0.1%，库消比-0.09%至33.06%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。主流矿发运结构来看，澳洲与巴西发运量高位回落，符合季节性下降预期，后续持续关注发运情况。需求来看，节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。节后需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动波动加剧。操作上，单边建议以观望为主，5-9正套可逢低建仓。

截至2月2日，主力合约收盘价2746元，环比下跌32元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比持平，日照港（600017）仓单2906元，期货贴水160元。物流好转，投机环节询货增多，下游复产度及需求有一定支撑，焦企仍有一定看涨意愿，现货市场仍处于博弈状态。

截至2月2日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-98元/吨，利润周环比持平，山西准一级焦平均盈利-68元/吨，山东准一级焦平均盈利-80元/吨，内蒙二级焦平均盈利-99元/吨，河北准一级焦平均盈利-31元/吨。焦企小幅亏损，但是幅度没有进一步扩大。

截至2月2日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比增加0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比增加0.4万吨。焦化企业维持前期生产力度，尚未出现明显减产迹象。

截至2月2日，247家钢厂日均铁水227.04万吨，环比增加0.47吨，铁水开始回升，部分节前检修的高炉开始逐步复产，但是考虑到需求偏弱，预计铁水回升幅度有限。

截至2月2日，全样本焦化厂焦炭库存127.4万吨，环比减少12.5万吨，247家钢厂焦炭库存641.2万吨，环比增加1.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.1天。随着物流恢复，焦企库存快速回落，下游到货情况好转，但是由于实际需求不佳，钢厂复产或低于市场预期。

焦企生产相对稳定，受制于利润问题提产意愿不强，运力逐步恢复下焦企库存快速回落，下游到货情况有所好转，钢厂有一定补库诉求，但是采购情绪依旧谨慎。当前焦炭供需矛盾不大，市场处在博弈阶段，关注钢厂补库动向，建议单边跟随成材谨慎操作或观望为主。

截至2月2日，主力合约收盘价报1801元，环比上涨12元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1875元，环比持平，期货贴水74元。煤价涨跌互现，焦企原料煤经过前期消耗后，开始适当采购。

截至2月2日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比增加0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比增加0.4万吨。焦化企业维持前期生产力度，尚未出现明显减产迹象。

截至2月2日，全样本独立焦企焦煤库存1006万吨，环比下降63.7万吨，247家钢厂焦煤库存843.4万吨，环比下降45.7万吨。下游原料库存仍在大幅去化，在焦化企业维持前期生产的情况下，开始适当采购原料。

炼焦煤市场平稳运行，煤价涨跌互现，煤矿开始逐步复产，产量逐步恢复。焦煤上游没有明显累库现象，下游仍在去库为主，后市下游或存在补库可能。但值得注意的是，进口焦煤仍在持续增加，预计蒙煤后市将重回千车通关水平。建议当前焦煤仍以套利思维对待，多螺纹空焦煤头寸可继续持有。

动力煤：供需双弱仍在持续

主产区煤价整体平稳运行，陕西地区复工偏慢，产地矿区拉煤车增多，价格小幅探涨。内蒙5500大卡报价980元，环比持平，山西5500大卡报价1070元，环比持平，陕西5500大卡报价1078元，环比持平。港口市场继续下行，节后下游需求没有明显提振，5500大卡报价1160-1180元。

主产地煤矿陆续恢复生产，但是产量尚未明显增加，其中，鄂尔多斯地区部分中小煤矿陆续恢复产销，供应稍有改善，榆林地区大部分煤矿产量还未恢复正常。

截至1月15日，六大电厂日耗77.46万吨，周环比下降3.28万吨，电厂库存1219.6万吨，周环比增加34.8万吨，可用天数周环比增1.1天。节后下游需求没有明显提振，市场询货问价活跃度不高，叠加港口库存高位，堆存场地紧张，部分贸易商出现抛货情绪。

产地开始逐步复工，但是进度偏慢，产量尚未有明显增加。节后下游需求没有明显提振，市场询货活跃度不高，叠加港口库存高位，部分贸易商出现抛货情。整体来看动力煤在节后继续维持供需两弱的状况，煤价仍有继续回落可能。

昨日油厂豆粕报价下调10-40元/吨，其中沿海市场油厂主流报价4560-4640元/吨，广东4640元/吨跌20元/吨，江苏4560元/吨跌10元/吨，山东4590元/吨跌10元/吨，天津4610元/吨跌10元/吨。全国主要油厂豆粕成交14.22万吨，较上一交易日减少7.09万吨，其中现货成交12.22万吨，远月基差成交2万吨。开机方面，全国开机率上升至61.1%。

美联储周三一如预期宣布将指标利率提高25个基点，但仍承诺将“继续提高”借贷成本，作为其尚未结束的通胀阻击战的一部分。这给美豆带来了短暂的压力。

美国农业部（USDA）驻布宜诺斯艾利斯专员周二晚间预计阿根廷2022/23年度大豆产量为3,600万吨，远低于美国农业部4,550万吨的官方预估，市场仅获得温和支撑。

美国农业部周三公布的数据显示，美国2022年12月大豆压榨量为562万短吨，或1.87亿蒲式耳，低于11月的568万短吨（1.89亿蒲式耳）。

咨询机构StoneX周三表示，全球最大大豆出口国巴西2022/23年度大豆产量预估从上月的1.5379亿吨上调至1.542亿吨的纪录高位。

阿根廷降雨后期仍不乐观，但巴西大豆丰产压力临近，国际大豆供应将增加，供应持续恢复。阶段性受巴西大豆收割较慢影响，美豆偏强震荡，但预计空间有限。国内豆粕基差偏高，豆粕价格仍存一定的支撑。但长期而言，若阿根廷天气影响有限，在国内需求不佳的前提下，豆粕上方空间不大。

生猪：供强需弱，生猪磨底

昨日现货价格平稳，全国均价13.91元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤，其中河南均价为14.05元/公斤，较昨日下跌0.15元/公斤；辽宁均价为14元/公斤，较昨日下跌0.1元/公斤；广东均价为14.4元/公斤，较昨日基本持平。

据 Mysteel 农产品监测显示，本周全国外三元生猪出栏均重为121.80公斤，较上周下降0.59公斤，环比下降0.48%，同比下降0.20%。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.80%，较上周上涨0.17%；本周150公斤以上商品猪出栏占比2.26%，较上周下降0.41%。

据 Mysteel 农产品监测显示，本周屠宰开工率 18.50%，较上周上涨 13.17 个百分点，同比上涨 9.87 个百分点。本周国内重点屠宰企业冻品库容率 17.05%，较上周上涨 0.49 个百分点。

节后进入传统需求淡季，供强需弱，猪价偏弱。供应方面，当前大肥仍有部分压栏，而随着养殖企业陆续复工，散户出栏，市场供应宽松。需求方面，白条亏损，走货困难，市场供需承压，短期利空因素持续存在，猪价偏弱运行。近期非瘟疫情有所发酵，但据市场反馈并不严重，对行情影响有限。

玉米：购销逐步恢复，继续紧盯售粮进度

2月2日，东北三省及内蒙主流报价2680-2810元/吨，局部下跌10-20元/吨；华北黄淮主流报价2780-2830元/吨，局部较昨日下跌6-10元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2890-2910元/吨，较昨日持平；锦州港（600190）（15%水/容重680-720）平舱价2890-2910元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价3030元/吨，较昨日下跌10元/吨。一等新玉米装箱进港2860-2880元/吨，二等新玉米平仓2890-2910元/吨，均较昨日持平。

据Mysteel农产品调查数据显示，

2023年5周（1月26日-2月1日），全国147家主要玉米深加工企业共消费玉米98.16万吨，较前一周增加4.58万吨。全国玉米加工总量为39.38万吨，较上周玉米用量升高5.1万吨。

周度全国玉米淀粉产量为19.19万吨，较上周产量升高2.63万吨。开机率为37.55%，较上周升高5.15%。

本周玉米淀粉库存继续上升，本周玉米产量增加，与此同时下游陆续恢复生产，节前订单陆续发货，库存增幅相对有限。截至2月1日玉米淀粉企业淀粉库存总量96.1万吨，较上周上升3.8万吨，增幅4.12%，月增幅17.78%；年同比降幅10.24%。

当前市场购销逐渐恢复，目前售粮进度较往年同期偏慢，开年后存在一定售粮压力，压制盘面价格。华北到车量增加，压制当地价格。当前渠道及终端库存偏低，存在补库压力，玉米下方空间有限。关注中储粮收储传闻落地情况。

白糖：外盘技术性调整，郑糖多单谨慎持有

受巴西上调汽油价格带动，及在印度减产消息及对进一步增加出口配额悬而未决，导致贸易流供应维持紧缩使得原糖价格坚挺。巴西方面，巴西国家石油公司自1月25日起将炼油厂汽油价格平均上调7.5%，从3.08雷亚尔/升上调至3.31雷亚尔/升。能源市场支撑糖价。印度方面，马哈拉施特拉邦糖业专员表示在10月1日开始的2022/23市场年度，马哈拉施特拉邦糖产量预计为1280万吨，低于此前预测的1380万吨。该邦糖产量占印度糖产量三分之一。另外，印度称在评估国内产量和内部需求后，政府下个月将对增加糖出口配额作出决定，市场对此政策仍有一定想象空间。国内方面，受国外偏强带动及市场看好节后现货市场的补库需求，国内价格保持相对坚挺。

【评级】谨慎偏多

棉花：需求未证伪之前，市场仍偏多交易

美棉签约数据环比虽有下滑，但装运数据表现亮眼，在一定支撑美盘。据美国农业部发布的美棉出口周报数据显示，截至1月26日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约38805吨（含签约45269吨，取消前期签约6464吨），较前一周减少20%，较近四周平均增加28%；装运陆地棉48126吨，较前一周增加21%，较近四周平均增加41%。国内方面，市场预期消费市场复苏向好，对国内棉价起到提振作用，另外港口棉花库存回升，贸易商看涨情绪发酵，预计节后市场情绪仍保持向好情绪，观察节后实际补库情况。目前下游暂时未复工，预计完全复工需要等到正月十五之后。

USDA：截至2023年1月26日当周，美陆地棉累计检验量302.29万吨，同比降15.5%，占年陆地棉产量预估值的97.70%（2022/23年度陆地棉产量预估值为309.4 万吨）；皮马棉合计检验量9.14 万吨，同比增31.6%，占年皮马棉产量预估值的 88.6%（2022/23年度陆地棉产量预估值为10.32 万吨）。 周度可交割比例在72.0%，环比上周降2.4个百分点，季度可交割比例在82.4%，环比上周降0.1个百分点，同比低1.1个百分点，周度检验上市量环比大降，美棉上市进入尾声。

USDA：截至1月26日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约38805吨（含签约45269吨，取消前期签约6464吨），较前一周减少20%，较近四周平均增加28%；装运陆地棉48126吨，较前一周增加21%，较近四周平均增加41%。

2月2日，全国3128皮棉到厂均价15870元/吨，上涨1元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23561元/吨，上涨11元/吨；纺纱利润为1104元/吨，增加9.9元/吨，大部分贸易商陆续入市后，在低库存及整体经济复苏的氛围下，多数商家心态偏积极，纺纱即期利润为正。

截至2月2日，郑棉注册仓单8168张，较上一交易日减少191张；有效预报1600张，较上一交易日增加140张，仓单及预报总量9768张，折合棉花39.07万吨。

【操作建议】逢低做多

【评级】谨慎偏多

昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数涨跌调整，全国主产区鸡蛋均价为4.54元/斤，较昨日持平。鸡蛋货源供应尚可，养殖单位顺势出货，市场整体走货一般。

油脂：油脂价格承压，观望为宜

现货方面，油脂现货随盘调整，基差报价以稳为主。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格9330元/吨，较上日下跌260元。广东24度棕榈油均价7576元/吨，下跌184元。

印尼经济事务协调部周二称，该国本周开始执行的E35生物柴油〈棕榈油占比为35%的柴油〉计划并不会影响国内食用油供应。该机构称印尼拥有充裕的棕榈油产出，且来自欧洲的需求减少将抵消提升至B35计划所导致的需求增加的影响。

独立检验公司Amspec周二发布的数据显示，马来西亚1月1-31日棕榈油产品出口量为1066287吨，较上个月的1456986吨下降26.82%。

船运调查机构ITs公布数据显示，马来西亚1月棕榈油出口量为1127608吨，较12月出口的1552637吨减少27.4%。

周三马来西亚BD市场将适逢假期而休市，周四（2月2日〉恢复正常交易。

数据显示，截止到2023年第4周末，国内棕榈油库存总量为90.2万吨，较上周的87.3万吨增加2.9万吨；合同量为4.0万吨，较上周的4.0万吨持平。其中24度及以下库存量为87.0万吨，较上周的84.0万吨增加3.0万吨；高度库存量为3.2万吨，较上周的3.2万吨持平。

商品市场普遍下跌，原油价格下挫，油脂价格承压，国内豆油现货基差报价稳定，建议多单平仓后观望为宜。

花生：部分产区上货量略有增加，产区价格或将承压

昨日国内花生价格平稳运行,部分产区上货量有所增加，高价下贸易商建库存意愿有所下降，谨慎操作为主。白沙通货米报价5.40-5.60元/斤,大花生报价5.3-5.50元/斤。

部分产区上货量略有增加，供应增加局面下，产区价格或将承压。花生期货2304关注在10600元一带的压力。

红枣：市场存在补库需求，多单减仓为宜

新疆产区灰枣剩余不多，质量参差不齐，近期到疆采购客商增多，枣农挺价情绪偏强要价上涨，买卖双方难以达成统一意见，好货价格坚挺，成交以质论价。产区原料价格参考阿克苏4.00-5.60元/公斤，阿拉尔4.50-6.40/公斤，喀什团场参考4.80-6.30元/公斤。

河北崔尔庄市场正常营业，市场出摊枣商明显增多，一级灰枣价格参考8.30-9.50元/公斤，二级价格参考7.20-8.00元/公斤，三级价格参考6.50-7.30元/公斤，一般货价格略有松动，年后物流加工厂逐渐恢复，当前补货量有限，持货商积极出货，广东市场到货充裕，随着市场的恢复，看货采购客商增多，购销销务氛围一般，同等级低端货出货较快。

春节过后各级市场存在一定补货需求，主销区市场货源相对充裕，关注正月十五前后补货力度。商品市场普遍回落，红枣期货下跌，建议减仓，关注红枣期货2305在10500元一带的支撑。

苹果：受炒货热度影响，苹果期货价格走势偏强

受西北多地炒货导致果农货价格上涨辐射，洛川、富县等优质产区价格也出现小幅波动，但实际成交有限。目前产地成交以高价区小果、次果以及低价区好货为主,大果及高价货成交有限。节后客商按需补库，苹果产区行情呈“西热东冷”的态势。山东栖霞产区库存果农纸袋富士80#以上一二级价格在3.50-4.00元/斤左右。

受西北产区炒货影响，果农挺价情绪增长，但高价区好货及大果成交仍有限，预计短期内受炒货热度影响，苹果期货价格走势偏强，苹果2305关注8600元一带的支撑。

原油：美国经济数据疲弱，油价下跌

2月2日，NYMEX 原油期货03合约75.88跌0.53美元/桶或0.69%；ICE布油期货04合约82.17跌0.67美元/桶或0.81%。中国INE原油期货主力合约2303跌4.4至542.3元/桶，夜盘跌4.4至537.9元/桶。

1.美国能源部要求国会停止销售本财年战略储备石油供应中的2600万桶石油。美国能源部副部长Turk周四接受采访时说，这一要求还有待国会审议。此前，美国能源部已取消了2024-2027财年规定的约1.4亿桶石油储备销售。Turk表示，能源部正在就取消2023财年的战略储备石油销售“进行持续对话”。

2.消息人士：俄罗斯1月份以超过西方价格上限的价格，从Kozmino港口出口了380万吨太平洋（ESPO）管道混合原油，交易量创纪录新高。

3.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月1日当周，新加坡轻质蒸馏油库存增加128.2万桶，至1715.6万桶的逾5个月高点。新加坡中质馏分油库存增加40.7万桶，达到911.5万桶的逾1年新高。新加坡燃油库存增加112万桶，达到2071.3万桶的三周新高。

4.美国至1月28日当周初请失业金人数 18.3万人，预期20万人，前值18.6万人，为2022年4月23日当周以来新低。

5.美国12月工厂订单月率 1.8%，预期2.2%，前值-1.80%。

6.美国1月ISM制造业PMI 47.4，预期48，前值48.4，为2020年5月以来新低。

供应方面， OPEC+如预期维持200万桶/天的减产计划不变，即将于2月5日生效的俄罗斯石油产品价格上限预计影响更为深远，将对俄油的供应形成制约。需求方面，春节后的汽油需求有所降温，但国内疫情放开后需求修复预期预计持续；2月议息会议上美联储如预期加息25个基点，且认为加息工作尚未完成，今年不会降息，近期的经济数据显示美国经济依然疲弱。短期油价在海外经济弱势的影响下向下修正，但整体而言，供应稳定，国内需求复苏预期持续支撑油价，油价下方支撑仍较强。建议回调后逢低试多，关注布油80美元/桶的支撑。

2月2日，国内沥青市场均价为4017元/吨，较昨日上涨48元/吨，涨幅1.21%，南方地区炼厂沥青产量偏低，北方多数炼厂稳定交付合同，现货资源略有收紧，且整体炼厂库存低位，今日山东以及河北地区多数炼厂沥青价格上涨，带动市场均价走高。

2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨，环比下降21.8万吨或10.91%，同比增加22.46万吨或14.44%，产量环比下降情况下预计供应压力有限，近期部分炼厂低产、停产和检修影响下，炼厂开工率低位，现货供应偏紧；需求方面，节后需求恢复缓慢，当前以贸易商提货执行前期合同订单为主。供应稳定低位，虽然刚需清淡致使库存增加，但下游备货需求支撑情况下，需求预期难以证伪支撑价格强势，现货也不断推涨。鉴于近端成本有所回调，策略上建议06合约3830元/吨以下逢低做多。

PTA：供需偏弱且成本端转弱 PTA震荡偏弱

昨日PTA期货跌幅扩大，现货市场商谈一般，个别主流供应商有出货，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘，基差波动不大。本周及下周主港货在05贴水35~40附近，宁波及其他货源在05贴水45~55有成交，成交价格区间在5570~5745附近，夜盘成交偏高端。2月中旬和下旬主港货在05贴水35附近成交。主港主流货源基差在05贴水40。

昨日亚洲PX大跌34美元/吨至1047美元/吨，PXN压缩至347美元/吨；PTA现货加工费修复至336元/吨附近，TA05盘面加工费304元/吨。

供应：逸盛新材料降负至7成，英力士125万吨重启，目前PTA负荷调整至75.6%附近；

需求：1月底2月初聚酯检修装置陆续开启，聚酯负荷逐步回升至66.3%，部分装置仍在升温中，尚未出产品，元宵节后负荷将进一步提升。节后江浙终端开工缓慢恢复，预计下周较为集中，加弹、织造、印染开工分别为24%、22%、18%。但订单表现总体仍偏弱。

OPEC+预计维持当前减产计划不变，加上美联储暗示未来会继续加息，对油价打压明显，拖累PTA走势。叠加昨日窗口个别PTA工厂从前期的买家变为卖方，导致PX大跌。另外，下游及终端市场仍在恢复，但据反馈终端订单仍偏弱，2月聚酯累库预期较强，承压市场心态。且PXN偏高，一季度PX存累库预期，下游PTA加工费偏低，PX或逐步承压。短期PTA自身供需格局仍偏弱，2月维持累库预期，加上原料PX价格松动，短期PTA重心偏弱。

操作上，TA05空单持有，短期关注5500附近支撑；空TA05多SC05套利逐步入场。

乙二醇：高库存压制反弹但检修预期存支撑 EG短期区间震荡

昨日乙二醇价格重心震荡走强后回落，市场商谈一般。上午乙二醇盘面震荡上行，买盘跟进谨慎，现货偏高成交至4260元/吨附近，合约商参与补货。午后乙二醇价格重心回落明显，现货重心快速走低。美金方面，乙二醇外盘重心弱势下行，日内主流成交围绕522-530美元/吨附近，午后主流商谈在525美元/吨及略偏下，融资商适度询盘。

供应：国内乙二醇整体开工负荷在62.40%，其中煤制乙二醇开工负荷在56.19%。

需求：1月底2月初聚酯检修装置陆续开启，聚酯负荷逐步回升至66.3%，部分装置仍在升温中，尚未出产品，元宵节后负荷将进一步提升。节后江浙终端开工缓慢恢复，预计下周较为集中，加弹、织造、印染开工分别为24%、22%、18%。但订单表现总体仍偏弱。

本周MEG负荷有所提升，供需整体偏弱，1-2月累库压力较大，且港口库存偏高，在需求明显好转前MEG依然承压。2季度开始，因装置检修力度增加，加上进口维持偏低预期，以及需求逐步修复，MEG存去库预期，MEG低位仍有支撑，EG05关注4200附近支撑。

策略上，EG05空单持有，4300以下适当减仓，关注4200附近支撑；中长线关注EG09低多机会（建议4200附近），但高点预计有限，存量装置博弈下难有超预期行情。

短纤：原料支撑偏弱下短纤价格重心仍偏弱

昨日原油大跌，带动聚酯原料PTA及直纺涤短期货大跌,现货方面工厂适度走低，期现低价走货，基差多在03-120~-100区间。部分点价较低在7200以内。因绝对价格逐步靠近7000，下游挂单增加。工厂方面维持清淡产销，平均22%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7500元/吨，福建主流7400-7550元/吨附近，山东、河北主流7350-7500元/吨送到。

供应：近日部分中空、低熔点短纤工厂重启出产品，直纺涤短开机负荷提升至66.3%。

需求：涤纱价格逐步走稳，近期负荷进一步提升。

短纤工厂陆续计划开车，直纺涤短负荷后期将逐步走高；下游纱厂负荷进一步提升，因节前原料多有囤货，且目前下游订单尚未表现，大多维持观望。但随着直纺涤短大幅调整后部分低位采购意愿增强，预计短纤短期或相对抗跌，但原料支撑偏弱下价格重心仍偏弱。

策略上，PF05在7600以上偏空对待；PF03/04盘面加工费1200以上可锁定加工费。

苯乙烯：高库存压制及检修预期支撑下 苯乙烯短期区间震荡

昨日华东市场苯乙烯震荡回落，终端需求表现低迷，现货逢低刚需采购，市场换货成交冷清，基差延续回落，下游整体复工缓慢。至收盘现货8540-8700，2月下8600-8750，3月下8650-8790，4月下8590-8750，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，内外盘基差保持倒挂，承压美金报盘，交投气氛冷清，2月纸货1120对1140 ，3月到船货买盘1115 LC90 ,单位：美元/吨。

昨日纯苯继续跟随苯乙烯市场下跌，随着价格上涨至高位后，市场心态越来越谨慎，对需求的关注提升，目前终端多表示在元宵节后复工，当前执行年前订单为主，对于新订单未有放量成交，对原料的采购心态偏谨慎，供需上来看，上游开工较为稳定，终端停车早重启晚，存在负荷差，因此最近上游装置库存累积较快，增加市场高价接货的谨慎。截止收盘华东港口2月下商谈 6990/7010元/吨，3月下商谈 7100/7130元/吨，4月下商谈 7160/7200元/吨。受制于内外盘倒挂以及中国港口罐容紧张，近期CFR中国纯苯商谈略清单，个别工厂基于价差有对纯苯进行出口操作，数量有限，截止收盘FOB韩国3月买盘950美元/吨，4月买盘937美元/吨。

需求：随着苯乙烯价格的震荡回落，小单刚需补货，由于春节假期提货缓慢，导致EPS/PS/ABS工厂库存高企，影响EPS/PS工厂复工缓慢，主流企业延后重启装置，下游行业利润压缩。

高利润下苯乙烯装置开工维持，节后部分装置计划重启，广东石化苯乙烯新装置预计2月上投产；受制于库存压力，节后下游EPS/PS装置复工偏缓慢。节后苯乙烯港口库存大幅走高，以加上新装置投产预期，承压市场交投情绪。近日随着油价大跌加上市场氛围转弱，苯乙烯走势偏弱。2月在在浙石化和镇海装置检修前提下，苯乙烯累库幅度较预期下降，3月可能去库，但4月随着新装置集中投产，苯乙烯累库压力较大。预计短期苯乙烯走势整体区间震荡为主。

策略上，短期EB04关注8400-8500附近支撑；EB3-4逢低正套。

国内PVC市场现货价格走低，贸易商报盘较昨日有所下调，一口价报盘仍难成交，基差报盘部分略有走强，但实单成交基差变化不大，点价货源价格优势明显，下游逢低挂单采购，整体成交气氛较昨日好转。5型电石料，华东主流现汇自提6200-6300元/吨，华南主流现汇自提6220-6310元/吨，河北现汇送到6090-6200元/吨，山东现汇送到6250-6300元/吨。

电石市场整体观望，各方心态不一。电石企业出货压力仍大，供应充足，积极出货为主。下游到货持续增加，待卸车较多，整体不排除后续仍有降价可能。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4170-4330元/吨；山西榆社陕西自提3700元/吨，乌海、宁夏自提3650元/吨。

开工：截至2月2日，PVC整体开工负荷率78.51%，环比提升0.16个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.16%，乙烯法PVC开工负荷率83.35%。

库存：截至1月30日，国内PVC社会库存在47.94万吨，环比增加29.55%，同比增加79.52%；其中华东地区在34.94万吨，华南地区在13万吨。

节后商品情绪偏差，春节期间据不完全统计整体地产成交萎靡,建材系出现回调。供需看供应环比提负，需求仍多处于假期状态，且根据节前订单看下游复工或有部分迟滞有待元宵后逐步验证。从库存来看当前社库+厂库合计达到近110万吨水平，处于近几年年后绝对高位，对价格持续带来抑制作用。因此在商品情绪偏淡、PVC库存高企的压力下盘面预计短期延续回调，暂看6200一线附近支撑。但中长线看经济恢复的确定性较高，矛盾点在于力度与节奏，市场预期或会较长时间给PVC价格下方以支撑。

甲醇：短期港口支撑、预期趋弱，甲醇震荡偏弱

内蒙古市场价价格整理运行，主流意向和成交价格在2250—2310元/吨。山东地区甲醇市场清淡整理，今日市场商谈有限，买盘卖盘僵持，但部分情绪略显偏空，日内综合评估在2580—2610元/吨。广东市场稳中下滑，主流商谈在2720-2750元/吨。太仓甲醇连续下滑，价格在2745-2780元/吨。期货深跌且买盘谨慎，持货商连续降价排货避险。

开工率：截至2月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.17%，较上周上涨0.24个百分点，较去年同期下跌4.45个百分点。

库存：截至1月29日，甲醇库存83万吨，环比上涨5.75万吨，涨幅在7.44%，同比下降9.29%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.9万吨附近。

原料煤方面在澳煤进口放开、需求进入淡季下价格或有回落，据悉当前港口已陆续跌价。供应看预计二月在西南检修装置回归、市场看涨情绪带动开工积极性下整体开工有回升预期。需求端传统下游按季节性预计亦有回升；MTO端节前多套装置提负，但当前利润压力及后续乙烯单体替代压力，MTO仍将压制甲醇上方空间。从港口看当前压力有限且根据装船预计2月到港有限，库存难累计。但据悉伊朗装置陆续回归，于其上进口货逐步增多。短期或震荡偏弱为主，暂维持前期一线2600附近支撑观点。

尿素:市场担忧情绪减缓需求推进，但盘面中长期仍有上升可能

1.从供需面看，春节假期结束，农业需求继续推动，但因为今年受节气影响，农业需求补仓较为分散。板材及复合肥工厂复工相对缓慢，工业需求对尿素的支撑不强。尿素工厂节前待发充足，节后随着物流的恢复，发运量增加，但新单整体成交有所下降。尿素工厂窄幅上调报价后稳定观望。本周部分企业出现检修：新疆天运化工、河北田原化工。另外本周恢复的企业：江苏华昌化工（002274）、新疆天运化工。中国尿素产能利用率74.31%，环比涨1.07%，比同期上调2.42%。截止2月1日，国内尿素企业库存总量为106.92万吨，较上一统计周期涨2.69万吨；

2.国际行情方面，尿素外盘继续弱势下滑，内外盘价差继续缩小，印度新一轮尿素招标暂无最新消息。国内尿素出口优势进一步丧失，出口贸易商积极性受挫，部分货源回流内地，且因国际的下跌以及对淡储货冲击市场的担忧，市场看空情绪渐显，一定程度压制了需求的推动，也增加了尿素行情的上涨阻力；

综合来看，春节过后各厂存一定库存压力，不过随着农需的增加，工厂库存压力将有所缓解。操作策略方面，盘面短期回落市场情绪不高，建议单边波段操作，我们对此前区间进行了调整[2450,2650]；UR和MA价差建议前期策略止盈离场，区间波动在[120,200]；以及UR05-09正套短期顶部压力位[170,190]，仅供参考。

LLDPE：下游原料库存累库幅度增加，短期内震荡偏弱概率较大

1.供需博弈下，供应方面来看，华南新装置投产时间在2月10日以后，届时供应方面压力持续增大，检修方面，目前检修影响量在3.68万吨，处于较低的水平，总供应量呈增加趋势，对现货价格形成一定的利空。预计2月中下旬膜企开工仍有小幅提升空间，节假日终端提前下单，节后订单有限，膜企库存方面仍能维持。节后包装膜、管材方面开工率提升，目前包装膜企业开工在3成左右，但整体下游开工率仍不足三成，目前生产企业仍面临需求市场疲软，部分工厂预计在元宵节后后开工率缓慢提升；

2.库存端看，中国PE生产企业样本库存维持涨势，环比涨2.81%。当前，PE生产企业库存量处于年内中等偏上水平，较年内低点涨50.86%，较年内最高点跌24.66%。春节假期后，生产企业库存积累，挺价意向不强，下游复工缓慢，需求支撑减弱，市场价格小幅下跌，强预期和弱现实矛盾仍在持续，生产企业库存和LL价格呈负相关；

综合来看，目前贸易商多低价积极出货，下游方面预计2月中下旬有所好转，应重点关注下游工厂开工情况、原料价格以及库存方面的影响。操作策略上，LL单边建议谨慎空单持有，短期沿下边际止盈[8200，8300]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100,150]，仅供参考。

策略上建议06合约3830元/吨以下逢低做多PP2305

1.供需面情况看，PP产能利用率环比上升0.45%至79.68%，中石化产能利用率环比上升0.83%至83.85%；本周荆门石化12万吨/年开车使得中石化产能利用率上升；河北海伟30万吨/年、金能化学45万吨/年开车使得聚丙烯平均产能利用率上升。节后市场主流驱动力量指向需求端，需求端真正好转预计2月中下旬。宏观政策利好驱动不断，在供应端压力尚未凸显前，市场供需端处于胶着状态。综合供需层面，预计短期市场消耗节前库存，需求带动下存上涨预期，重点关注下游订单及原料情况。

预计短期市场消耗节前库存，需求带动下存上涨预期，重点关注下游订单及原料情况。因此操作策略方面，单边建议谨慎做空，短期波动范围[7800，8000]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势,上方压力[190，200]，仅供参考。

橡胶：节后受需求不及预期影响盘面回调，短线偏空思路

【原料及现货】截至昨日，杯胶40.3(-0.1)泰铢/千克，胶水51.5（-0.5）泰珠/千克，全乳胶现货12250（-400），青岛保税区泰标1470(-30)美元/吨，泰标混合胶11100（-200）元/吨，顺丁胶山东报价11700(-50)元/吨。

【分析】节后盘面在工业品交易逻辑转为需求不及预期后集体大跌，橡胶同样回调。节前的上涨有需求预期的提振，也有交割品仓单紧缺的炒作。短期内基本面暂无变化，需求恢复还需时间。如今步入2月，橡胶国外主产区迎来割胶淡季，季节性供给收缩，需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计跌幅有限。短期内橡胶跟随宏观大逻辑交易需求短期内无法复苏，建议短线偏空，中长线等待企稳后逢低多的机会。

【操作建议】短线偏空

【短期观点】中性偏空

玻璃：预期需求或将证伪，空单继续持有

纯碱：基本面依旧偏紧，价格难跌

纯碱：现货报价3000元/吨，贸易商随盘面报价。

纯碱:

截止到2023年2月2日，中国纯碱企业产能利用率91.72%，环比增加0.67%。

截止到2023年2月2日，中国纯碱厂家库存31.67万吨，环比下降2.93万吨，下降8.47%。玻璃:

截止到20230202，全国浮法玻璃样本企业总库存7514.8万重箱，环比-1.28%，同比+56.23%。折库存天数33.7天，较上期-0.5天。

截至2023年2月2日，全国浮法玻璃日产量为15.75万吨，环比-0.44%，本周（1月27日-2月2日）全国浮法玻璃产量110.45万吨，环比-0.25%，同比-7.05%。

纯碱：纯碱下游总需求仍在扩张中。而上游供应短期内暂无增量，远兴能源（000683）投产进度逐渐清晰，今年6月产能逐渐兑现，在此之前，现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，预计现货还将小幅提涨。当前现货报价基本已在3000元/吨上下。不过，纯碱强现实弱预期格局下，需警惕高位之下的下跌驱动，虽然05合约之前纯碱依旧是紧平衡格局，现货价格难跌，但盘面高位之下或随时发生交易逻辑转向，所以单边继续做多风险较大。先前59正套已走出，关注交易逻辑转向后的59反套机会，预计短期内纯碱单边依然偏强震荡格局。

玻璃：近日随着盘面大跌，现货产销大幅走弱，成交清淡，本周继续累库。节后开盘至正月十六终端市场处于假期当中，深加工复工复产在正月十六以后。真实需求在复产复工后将被验证。结合近期数据表现来看，库存压力依然巨大，深加工订单天数同比转好，但由于该数据样本率极低，参考意义有限，深加工具体情况还需等到正月十六后验证。当前需求证伪的概率较大，盘面已经反应，建议空单继续持有。

纯碱：单边逢回调低多

玻璃：05空单持有

纸浆：人民币偏强；供应端有扰动

【现货情况】昨日整体供需博弈继续，国际主流浆厂外盘价格提涨20-30美元/吨，东南亚主流浆厂计划减产阔叶浆约20万吨，叠加现货市场可流通货源紧俏，供应端消息支撑纸浆市场走势。现货市场可流通货源紧俏，业者入市积极性一般，整体交投略显一般。下游原纸厂家需求基本延续刚需，部分原纸厂家陆续开工复产，用浆量短期预期增加，支撑纸浆市场走势。现货价格环比稳定，俄罗斯针叶浆7100元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7250元/吨，环比-50元/吨。

隆众资讯1月31日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布2月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月上涨20美元/吨。隆众资讯2月2日报道：据悉，智利Arauco公布2023年2月份报盘，其中，银星平盘920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。实际成交价一般会低于该价格，因此，2月底现货进口成本会在7200左右。

【库存情况】截止2023年2月2日，中国纸浆主流港口样本库存量：216.7万吨，较上期上涨44.1万吨，环比上涨25.6%，库存量在连续三周累库后继续呈现累库的现象。

【行情分析】昨日盘面冲高回落符合预期，但整体出现趋势性下跌仍较难，近月的进口成本坚挺刺激02、03合约盘面难以深跌，而05合约又收到了外盘和人民币汇率波动的影响，有一定的不确定性。(近日芬兰港口工人拟二月份上旬罢工消息)但我们认为，此轮上涨会给出较好的做空入场机会。2305合约突破6900以后向上空间有限，毕竟外盘报价难以持续上调，未来几个月预计进口成本维持在7200左右，因此，越往上做空，安全边际越大。但需要警惕的是供应端的扰动是否会时不时出现黑天鹅，譬如2022年芬兰UPM罢工持续了4个多月。本次罢工是芬兰港口工人，罢工时长未定。为防范风险，建议入场做空节奏放缓，小仓位底仓持有。

【投资策略】6900之上轻仓做空2305合约

工业硅：节后成交清淡，价格回落

【现货】2月2日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17100元/吨，环比减少150元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价17050元/吨，环比减少50元/吨。华东SI4210工业硅市场均价19000元/吨，环比不变；有机硅用Si4210市场均价19350元/吨，环比不变。

【供应】12月工业硅生产27.84万吨，环比减少1.16万吨，同比增长9.13%，四川地区成本高企，企业停炉增加，预计1月工业硅产量环比减少。据SMM，节后北方产区以低品位硅供应居多，南方产区以高品位硅供应较多。新疆、内蒙古等地硅厂春节期间保持着较高的开工率，价格压力较大；但南方地区成本普遍偏高，且出口带动下高品位硅成交不错，价格较为坚挺。

【需求】有机硅方面，12月有机硅环体生产13.95万吨，环比增加6.25%，同比增长12.05%。节后报价小幅回升，需求恢复可期。多晶硅方面，12月多晶硅生产9.03万吨，环比增加10.39%，同比增长104.76%，由于龙头企业撑市以及下游环节节前的相继提价，多晶硅价格有所反弹。铝合金方面，原生铝合金企业产线春节基本不放假维持正常生产，再生铝合金企业复工较晚，预计将陆续复工。

【逻辑】供应方面，北方连续开工，西南地区因高成本停炉增加，南北分化。行业平均生产成本约在17700元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，下游需求预计将逐步恢复，关注库存情况。工业硅基本面近期成交较少、供需双弱，下方存在强成本支撑，需求及高库存抑制上涨幅度，预计短期工业硅价格以震荡为主，但对于今年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑参考17000元/吨逢回调做多。

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关键词： 环比增加 同比下降